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El Banco de la República enfrenta mañana una de sus decisiones más trascendentales en años. La incógnita no es solo si reducirá su tasa de interés de referencia, actualmente en 9,5 %, sino si su independencia quedará en entredicho en medio de un contexto de creciente incertidumbre fiscal y señales de presión política por parte del Gobierno.
La reunión cobra una relevancia inusitada porque, por primera vez, cuatro de los siete de la Junta fueron nombrados por el presidente Gustavo Petro: Olga Lucía Acosta, Laura Moisá, César Augusto Giraldo y el ministro de Hacienda, Germán Ávila (actual presidente del Grupo Bicentenario). Este cambio en la composición del organismo (y la salida de Diego Guevara de Hacienda), ha generado dudas sobre si las decisiones responderán a criterios técnicos o a una alineación con los intereses del Ejecutivo.
Los tres restantes son:
- Leonardo Villar, gerente general del Banco de la República.
- Mauricio Vilamizar, codirector.
- Viviana Taboada, codirectora.
Primero repasemos la coyuntura económica actual. La inflación (5,28 %, lejos de la meta de 3 % del Banrep) ha mostrado signos de moderación, y el peso colombiano ha tenido un desempeño estable en los mercados internacionales. Estas señales podrían justificar un recorte en la tasa de interés, que actualmente se ubica en 9,5 %.
Por su parte, el Índice de Seguimiento a la Economía (ISE) para enero de 2025 fue de 111,84, lo que representó un crecimiento del 2,65 % frente al mismo periodo de 2024 (113,82), principalmente por el desempeño del rubro de comercio, transporte y servicio, que creció 3,89 %, en contraste con agricultura y minería, que disminuyó 0,13 %.
Este indicador es clave para medir la evolución de la actividad productiva en el corto plazo y anticipar el desempeño del PIB trimestral.
Para los analistas del Banco de Bogotá, sin embargo, el deterioro fiscal es un factor de peso en la ecuación. Colombia cerró 2024 con un déficit de 6,8 % del PIB, por encima de la meta oficial, y el panorama para 2025 no es alentador. Con un déficit proyectado de $130 billones (7,2 % del PIB), el Gobierno enfrenta la necesidad de recortar al menos $12 billones del gasto, tras el fracaso de la ley de financiamiento que buscaba garantizar el presupuesto de este año, y que, por ahora, solo decidió aplazar ese monto del presupuesto para cuadrar el bolsillo del Estado.
Además, la relación de Petro con el Congreso se ha deteriorado y el bloqueo de sus reformas clave en el Senado ha aumentado la presión para que muestre resultados. En este contexto, la política fiscal y monetaria se han convertido en el centro del debate.
Las preocupaciones se intensificaron tras la salida de Diego Guevara del Ministerio de Hacienda dos semanas atrás, un hecho que los mercados interpretaron como un debilitamiento de la estabilidad fiscal. Los expertos agregan que la prima de riesgo país se ha elevado, reflejando la incertidumbre de los inversionistas sobre la capacidad del Gobierno para manejar las finanzas públicas.
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Para los analistas financieros y el propio Banco de la República hay una prioridad en la mesa: actuar con cautela. En las minutas de la reunión de enero, la Junta ya había advertido sobre los riesgos de una reducción prematura de tasas en un entorno de fragilidad fiscal. Según estimaciones del Banco de Bogotá, las altas tasas de interés han sido responsables de solo un tercio del retroceso en la inversión, mientras que el resto se debe a la incertidumbre económica y política.
A pesar de ello, el nuevo ministro de Hacienda, Germán Ávila, dejó entrever la postura del Gobierno el pasado 27 de marzo al afirmar que en marzo habría “buenas noticias” en términos de tasas de interés y que los recortes deberían ser más agresivos. Estas declaraciones han encendido las alarmas sobre una posible interferencia en la independencia del banco central.
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Las encuestas realizadas por Citi y la Asociación Nacional de Instituciones Financieras (ANIF) muestran un panorama dividido. Mientras que la mitad de los consultados proyecta un recorte de 25 puntos básicos en la tasa de interés, la otra mitad espera que la Junta mantenga su postura actual.
No obstante, entre 70 % y 85 % de los expertos considera que la tasa debería permanecer estable en este momento, debido a la fragilidad fiscal del país.
Las señales del mercado son claras: cualquier decisión apresurada podría traducirse en una mayor percepción de riesgo y afectar la credibilidad de la institución.
La autonomía del Banco de la República ha sido un pilar fundamental de la política económica colombiana y cualquier atisbo de influencia política podría tener repercusiones en la confianza de los inversionistas.
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Proyecciones: ¿recuperación o espejismo?
BBVA Research prevé que el PIB crecerá 2,5 % en 2025 y 2,9 % en 2026, impulsado por el consumo privado y una recuperación en la inversión. Sin embargo, el país sigue lejos de los niveles de expansión que disfrutaba en décadas pasadas.
El consumo privado será el motor del crecimiento, con un avance esperado de 3,2 % este año, favorecido por la caída de la inflación y una mejora en los ingresos de los hogares. Los bienes duraderos, como automóviles y tecnología, se recuperarán con fuerza (8,8 %), mientras que el consumo de servicios crecerá más lentamente (2,5 %).
Por otro lado, la inversión fija promete ser un nuevo pilar de la economía, con un crecimiento estimado de 5,1 % en 2025. La construcción de vivienda y la infraestructura serán los sectores con mayor dinamismo, impulsados por la ejecución de proyectos regionales y la reactivación de preventas.
Empleo, inflación y tasas: el triángulo clave
Aunque el mercado laboral mostrará avances, la tasa de desempleo urbano se mantendrá cerca del 9,8 % en 2025. La inflación seguirá bajando, pero de manera paulatina, cerrando el año en 4,4 %. Mientras tanto, la política monetaria del Banco de la República seguirá en el centro del debate: ¿debería acelerar los recortes de tasas o mantener la cautela ante la incertidumbre global?
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